隨著供給側(cè)改革推進(jìn)，純堿產(chǎn)能增速放緩，疊加行業(yè)檢修，純堿庫存下降，供給偏緊。同時(shí)下游玻璃、日用化學(xué)品等領(lǐng)域需求尚可，純堿價(jià)格上漲明顯，景氣度有望延續(xù)。

   一、支撐因素分析

1.玻璃產(chǎn)量有望超預(yù)期帶動(dòng)純堿需求。 純堿下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)主要是平板玻璃、日用玻璃、氧化鋁、洗滌劑、化學(xué)品和其他等，其中玻璃占總需求的 55%。截止2018年5月，國內(nèi)玻璃冷修恢復(fù)增加生產(chǎn)線7條，恢復(fù)產(chǎn)能5,300噸/日熔量，增加冷修生產(chǎn)線3條，減少產(chǎn)能1,800噸/日熔量。加上后續(xù)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，玻璃復(fù)產(chǎn)有望高于預(yù)期，帶動(dòng)玻璃產(chǎn)量增加，從而推動(dòng)純堿需求穩(wěn)步向好。

2.洗滌劑，泡花堿、印染行業(yè)需求回升。純堿還廣泛應(yīng)用于洗滌劑、泡花堿、布匹印染制造等領(lǐng)域。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018年前四個(gè)月，化工合成洗滌劑產(chǎn)量為324.40萬噸，小幅回升。其次，泡花堿可用于洗衣粉、肥皂等洗滌劑的原料，其總體需求近期有所回升。第三印染布領(lǐng)域，下游紡織服裝行業(yè)經(jīng)歷多年去庫存后溫和復(fù)蘇，帶動(dòng)印染布及上游需求回暖。2017年前11個(gè)月，我國規(guī)模以上印染企業(yè)印染布產(chǎn)量491.40億米，同比增長(zhǎng)5.63%。

3.純堿產(chǎn)能增速放緩，庫存下降。2017年國內(nèi)產(chǎn)能為3,035萬噸，開工率達(dá)89%，同比上升2.19%。產(chǎn)能增速放緩的原因包括：第一，聯(lián)堿法副產(chǎn)氯化銨進(jìn)入下行周期，聯(lián)堿法產(chǎn)能降負(fù)荷。第二，按《純堿行業(yè)準(zhǔn)入條件》限制，擴(kuò)產(chǎn)門檻較高，產(chǎn)能擴(kuò)張受限。從短期供給看，目前純堿社會(huì)庫存為22.5萬噸，處于歷史低位水平。

4.受益供需格局改善，純堿價(jià)格再次見底回升。經(jīng)歷了四年筑底期，純堿供求改善，2016年下半年迎來轉(zhuǎn)機(jī)，純堿價(jià)格見底震蕩上漲。2017年11月達(dá)到2,525元/噸。由于市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱，純堿庫存上升，春節(jié)后純堿價(jià)格下跌至1,700元/噸。隨著采暖季結(jié)束，下游復(fù)工，疊加部分工廠檢修，純堿庫存持續(xù)走低，價(jià)格回升。4-6月前后國內(nèi)停車檢修較多，同時(shí)青島上合峰會(huì)對(duì)周邊產(chǎn)能影響，判斷純堿價(jià)格將繼續(xù)上漲。

二、風(fēng)險(xiǎn)因素分析

1.環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)：隨著國家環(huán)保政策的日趨嚴(yán)峻，各項(xiàng)環(huán)保指標(biāo)更加細(xì)化和嚴(yán)格，部分公司產(chǎn)能可能面臨停產(chǎn)或者限產(chǎn)；

2.需求風(fēng)險(xiǎn)：房地產(chǎn)增速下滑，純堿需求低迷致使產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。